株価は「PER × EPS」で決まる：EPS成長が主役、PER拡大は追い風

株価が上がる理由をシンプルに分解すると、答えはだいたいこの式に集約できます。

EPS（稼ぐ力）が伸びれば株価は上がります。

さらに市場の期待が高まりPER（評価）が上がれば、株価はもう一段伸びます。

この記事では、「EPS成長が本体、PER拡大は追い風」という王道の考え方を、数値例とともに整理します。

また、EPSが伸びないのにPERだけ上がる危険パターン、そしてオニール（CAN SLIM）やミネルヴィニ（VCP）の思想とどう接続できるかまでまとめます。

結論：株価が伸びるルートは2つ（理想は両取り）

株価上昇は大きく2要因に分解できます。

そして投資家として狙いたい理想形はこれです。

EPSは企業が積み上げる実力であり、再現性が比較的高いです。

一方でPERは市場の心理や資金の流れで変わりやすく、追い風にも逆風にもなります。

だからこそ注意したいのがこの状態です。

「PERだけで上がる株」は、上がるスピードが速い一方で、下がるときも速いです。

この逆回転が起きたとき、EPSが伸びていないと下支えが弱くなります。

まず基本式を理解する：株価＝PER × EPS

PERとEPSを一言で

EPSは企業側の努力や事業成果で上がります。

PERは市場側の評価で変わります。

この2つの掛け算で株価が決まる、と考えると「株価が上がった理由」が驚くほど整理しやすくなります。

簡単な数値例

ポイントはこれです。

王道①：EPSが上がると株価が上がる（本体は業績）

EPS上昇は「再現性」が比較的高い

EPSが伸びる背景には、企業の勝ち筋があります。たとえば、

ここで重要なのは、成長の源泉が何かを確認することです。

EPSが上がっていても、それが「たまたま」なら再現しません。

これが「EPS成長株」を選ぶときの基本姿勢になります。

EPS成長を見るときのチェックリスト

EPSは便利な指標ですが、見方を間違えるとハマりやすいです。最低限ここを押さえると精度が上がります。

このあたりを押さえるだけで、「EPS成長に見えるだけ」の銘柄をかなり排除できます。

本サイトで管理している「オニール銘柄」を利用すれば、直近の四半期決算で売上高・EPSがともに前年同期比で20％以上成長している銘柄を把握することができます。

EPSについては別記事でも詳しく解説しています。

王道②：PERが上がると株価が上がる（期待の上昇＝バリュエーション拡大）

EPSが伸びているのに、株価がそれ以上に伸びる。

この局面で起きているのが、PER拡大（バリュエーション拡大）です。

PERが上がる理由は「期待」だけじゃない

PERは「人気投票」と誤解されがちですが、実際はもう少し構造があります。

PERは感情だけでなく、「不確実性の低下」や「市場の資金配分」でも上がり得ます。

「期待」がPERに乗る瞬間のサイン

PERが上がりやすいのは、投資家が「これはまだ伸びる」と納得し始めたタイミングです。よくあるサインは以下です。

「EPS成長」だけではなく、「評価が変わる理由」までセットで語れる銘柄は強いです。

限定記事で提供している「新高値ブレイク」や「週足チャートのブレイク銘柄」を利用すれば、出来高を伴ってブレイクした銘柄を効率的に探すことができます。

PERの詳細についてはこちらをご参考ください。

危険地帯：EPSが伸びないのにPERだけ上がる株はなぜ怖いのか

PER拡大だけの上昇はいつでも逆回転する

PERは上がるときもあれば、縮むときもあります。

怖いのは、PERの縮小が株価に与えるダメージが大きいことです。

EPSが伸びていれば、株価が下がっても「業績がついてくる」ことで回復しやすい。

しかしEPSが伸びていない場合、下支えが弱くなりやすいのが現実です。

仕手っぽさ/期待先行を見抜く観点

「EPSは伸びていないのに株価だけ強い」銘柄は、必ずしも全てがダメではありません。

ただ、次のような特徴が重なるほど注意が必要です。

こういう状態は「仕手株みたいな動き」になりやすく、上がる理由がPERしかないと、下がる理由もPERになりがちです。

理想形：EPS成長を確認しつつ、市場変化でPERも伸びる銘柄を狙う

このパターンが強い理由（複利の構造）

強い成長株の上昇は、だいたいこの形になります。

EPSが上がり、投資家が納得し、資金が集まり、PERも上がる。

この循環に乗ると、株価の伸びが加速しやすいわけです。

狙い方の実務テンプレ

実務的には、次の3段階で絞るとブレにくくなります。

この流れは、オニールやミネルヴィニの思想とも相性が良いです。

ここでいう相対強度は、レラティブストレングスで捉えることができます。

本サイトでは日本株にレラティブストレングスを適用して、毎週計算しています。

オニール（CAN SLIM）で見る「EPS×PER」の考え方

次にこの株価 = EPS x PERの考え方がオニールのCAN-SLIM投資法でどう関わるのかをみていきます。

C（Current earnings）：直近四半期EPSの強さがトリガー

オニールは、直近四半期のEPS成長を非常に重視します。

なぜなら市場は「直近の変化」に反応しやすく、評価（PER）が乗りやすいからです。

本サイトで管理している「オニール銘柄」はこのC（Current earnings）を利用しています。

A（Annual earnings）：年次の継続成長でEPSの土台を確認

オニールは単発より継続を好みます。

年次で成長しているかを見ることで、「たまたま」ではない土台を確認できます。

N（New）：新製品・新市場がPER拡大の燃料になる

PERは「未来への期待」で動きます。

だから新製品・新市場・新しい成長ドライバーは、PER拡大の燃料になります。

L（Leader）：強い銘柄＝市場の注目＝PERが乗る

強い銘柄は注目され、資金が集まり、評価されます。

相対強度（レラティブストレングス、RS）的な発想で「市場の勝ち組」を選ぶことは、PER拡大局面を取りに行くことにもつながります。

ミネルヴィニ（VCP）で見る「EPS×PER」の考え方

次にミネルヴィニのVCPとどう関わるのかをみていきます。

ファンダは参加資格で、テクニカルはエントリー精度

ミネルヴィニは、基本的に「強いファンダ（EPS成長など）」を前提にします。

そのうえで、VCPのような形で勝ちやすい場所から入る思想です。

つまり、EPSで候補を作り、テクニカルでタイミングの精度を上げるイメージです。

これには「オニール銘柄」が活用できます。

PER拡大局面とVCPの相性

ブレイクは「注目が集まる瞬間」です。

注目が集まると、PERが乗りやすくなります。

この「形は良いけど業績が弱い」を排除できるかが、成長株投資の差になります。

第2ステージにいる銘柄に投資する

ミネルヴィニは株価は4つのステージに分けられると言っています。

投資するべきは第2ステージです。

そしてこの第2ステージにいる銘柄を特定するために、トレンドテンプレートというスクリーニング条件が提唱されています。

本サイトで管理している「ミネルヴィニ銘柄」は、このトレンドテンプレートを利用しています。

まとめ：チェックリスト（保存版）

最後に、「株価＝PER×EPS」を実戦で使うためのチェックリストです。

合わせて読みたい記事

「EPSとは？」

「PERとは？」

「PERが上がる/下がる理由（成長率・金利・期待）」

FAQ（SEO用のQ&A）

PERが高い株は買ってはいけない？

一概にNGではありません。成長株は将来の利益成長が見込まれるため、PERが高く見えがちです。

重要なのは、高いPERを正当化できるだけのEPS成長があるか、そして成長の再現性があるかです。逆に、EPSが伴わない高PERは崩れやすくなります。

EPSが増えているのに株価が上がらないのはなぜ？

原因は主に2つです。

1つはPERが縮んでいる（評価が下がっている）ケース。金利上昇や成長期待の低下、外部環境の悪化で起きやすいです。

もう1つは、EPSの増加が一過性（特別利益など）で、市場が質を疑っているケースです。

PERは何倍が適正？業種で違う？

業種で違います。成長率、利益の安定性、資本効率、景気感応度で市場の評価は変わります。

PERは単体の数字よりも、同業比較と過去レンジ、そして成長率（EPS成長）との整合で判断するのが現実的です。

成長株のPERが縮む（バリュエーション調整）の典型パターンは？

典型は「期待が先行しすぎた」局面です。

効率的に銘柄を探し出すには？

本サイトで提供しているデータを是非ともご活用ください。

これらを活用すれば、効率的に投資銘柄を探すことができます。

是非ともご活用ください。